Allgemeine Betriebswirtschaftslehre Accounting & Finance: Risk Management - Exam.pdf

Aufgabe 1)

Ein mittelständisches Unternehmen möchte ein effektives Risiko-Management-System implementieren, um sich auf potenzielle Zukunftsszenarien vorzubereiten und den Unternehmenserfolg zu sichern. Das Unternehmen produziert spezielle elektronische Bauteile und beliefert diverse Kunden weltweit. Angesichts der volatilen Marktlage und den ständigen technologischen Veränderungen will das Unternehmen alle möglichen Risiken identifizieren.

a)

Beschreibe detailliert die Vorgehensweise, wie das Unternehmen mithilfe der Delphi-Methode die potenziellen Risiken identifizieren könnte. Erläutere die einzelnen Schritte und erkläre, warum dieser mehrstufige Befragungsprozess besonders vorteilhaft sein könnte.

Lösung:

Risikoidentifikation mithilfe der Delphi-Methode

Die Delphi-Methode ist ein strukturierter mehrstufiger Befragungsprozess, der darauf abzielt, durch Expertenmeinungen systematisch Konsens über zukünftige Entwicklungen oder Risiken zu erreichen. Hier ist die detaillierte Vorgehensweise, um potenzielle Risiken zu identifizieren:

• Schritt 1: Auswahl der Experten: Das Unternehmen wählt eine Gruppe von Experten aus verschiedenen Bereichen aus, die über umfassende Kenntnisse und Erfahrungen in der Elektronikbranche und im Risikomanagement verfügen.
• Schritt 2: Erste Befragungsrunde: Den Experten wird ein Fragebogen zugesandt, der sie bittet, potenzielle Risiken zu identifizieren, die das Unternehmen beeinflussen könnten. Diese Risiken können Marktvolatilität, technologische Veränderungen, Lieferkettenunterbrechungen und ähnliche Themen umfassen.
• Schritt 3: Zusammenstellung der Antworten: Die Antworten aus der ersten Runde werden anonymisiert und zusammengefasst. Diese Zusammenfassung bietet einen Überblick über die identifizierten Risiken und deren potenzielle Auswirkungen.
• Schritt 4: Zweite Befragungsrunde: Den Experten wird die Zusammenfassung der ersten Runde zurückgesandt. Sie werden gebeten, die identifizierten Risiken zu bewerten und zusätzliche Kommentare abzugeben. Diese Runde zielt darauf ab, durch Feedback und Diskussion eine vertiefte Analyse der Risiken zu ermöglichen.
• Schritt 5: Aggregation der Ergebnisse: Die Ergebnisse der zweiten Runde werden erneut anonymisiert und zusammengefasst. Diese vollständige Liste der Risiken wird dann analysiert, um den Konsens der Experten zu erkennen und die bedeutendsten Risiken zu identifizieren.
• Schritt 6: Dritte Befragungsrunde (optional): Falls notwendig, kann eine dritte Runde durchgeführt werden, um verbleibende Unsicherheiten oder Meinungsverschiedenheiten zu klären. Dadurch wird sichergestellt, dass die identifizierten Risiken umfassend und präzise erfasst sind.
• Schritt 7: Implementierung der Ergebnisse: Die endgültige Liste der Risiken wird dem Management zur Verfügung gestellt, das damit geeignete Maßnahmen und Strategien entwickeln kann, um die identifizierten Risiken zu minimieren oder zu bewältigen.

Vorteile der Delphi-Methode

• Anonymität: Die Anonymität der Experten reduziert Verzerrungen durch dominante Persönlichkeiten und ermöglicht ehrliche und unabhängige Meinungen.
• Mehrstufiger Prozess: Der iterative Prozess ermöglicht kontinuierliches Feedback und verfeinerte Antworten, was zu einer tiefergehenden Analyse führt.
• Konsensbildung: Die Methode fördert die Konsensbildung unter den Experten, was zu robusteren und zuverlässigeren Ergebnissen führt.
• Fokus auf Expertenwissen: Durch die gezielte Auswahl von Experten wird sichergestellt, dass qualitativ hochwertiges und fundiertes Wissen in den Prozess einfließt.
• Zeitliche Flexibilität: Die Methode kann flexibel an die Zeitpläne der Experten angepasst werden, da die Befragungen schriftlich erfolgen.

Insgesamt bietet die Delphi-Methode eine systematische und strukturierte Möglichkeit, potenzielle Risiken zu identifizieren und fundierte Entscheidungen im Rahmen des Risiko-Management-Systems des Unternehmens zu treffen.

b)

Wende die SWOT-Analyse auf das Unternehmen an und identifiziere konkrete Stärken, Schwächen, Chancen und Risiken. Formuliere mindestens je zwei Punkte für jede Kategorie und begründe Deine Auswahl.

Lösung:

SWOT-Analyse für ein mittelständisches Unternehmen in der Elektronikbranche

Die SWOT-Analyse ist ein strategisches Planungsinstrument, das die Stärken (Strengths), Schwächen (Weaknesses), Chancen (Opportunities) und Risiken (Threats) eines Unternehmens analysiert. Hier wird die SWOT-Analyse auf das mittelständische Unternehmen angewendet, das spezielle elektronische Bauteile produziert und weltweit Kunden beliefert.

Stärken (Strengths)

• Hochspezialisierte Produkte: Das Unternehmen produziert spezialisierte elektronische Bauteile, was eine Nischenkompetenz darstellt. Diese Spezialisierung ermöglicht es dem Unternehmen, sich von Wettbewerbern abzuheben und höhere Margen zu erzielen.
• Globale Kundenbasis: Die weltweite Präsenz des Unternehmens sorgt für eine diversifizierte Kundenbasis und reduziert die Abhängigkeit von einem einzelnen Markt. Dadurch wird das Risiko verringert, dass ein Markteinbruch die gesamten Einnahmen beeinträchtigt.

Schwächen (Weaknesses)

• Hohe Abhängigkeit von Schlüsselpersonen: Da es sich um ein mittelständisches Unternehmen handelt, könnte es eine starke Abhängigkeit von wenigen Führungskräften oder Spezialisten geben. Dies könnte ein Risiko darstellen, wenn diese Personen das Unternehmen verlassen.
• Fehlende Skaleneffekte: Im Vergleich zu größeren Unternehmen könnte das mittelständische Unternehmen Schwierigkeiten haben, Skaleneffekte zu erzielen, was zu höheren Produktionskosten führt.

Chancen (Opportunities)

• Technologische Innovationen: Durch den ständigen technologischen Wandel in der Elektronikbranche eröffnet sich die Möglichkeit, neue Produkte zu entwickeln und neue Märkte zu erschließen. Innovationsfähigkeit kann zu erheblichen Wettbewerbsvorteilen führen.
• Erweiterung der Produktpalette: Das Unternehmen könnte seine Produktpalette erweitern, um neue Kunden zu gewinnen und bestehende Kundenbeziehungen zu vertiefen. Dies könnte durch die Entwicklung komplementärer Produkte geschehen, die den bestehenden Markt ergänzen.

Risiken (Threats)

• Volatile Marktlage: Angesichts der volatilen Marktlage und wirtschaftlicher Unsicherheiten könnten starke Schwankungen in der Nachfrage auftreten, was die Lagerhaltung und Produktionsplanung erschwert.
• Intensiver Wettbewerb: Die Elektronikbranche ist durch starken Wettbewerb gekennzeichnet. Neue Marktteilnehmer und technologische Fortschritte bei Wettbewerbern könnten den Marktanteil des Unternehmens gefährden.

Begründung der Auswahl:

• Stärken: Die Nischenkompetenz und die globale Kundenbasis sind essenziell, da sie das Unternehmen widerstandsfähiger gegen Marktschwankungen und Wettbewerb machen.
• Schwächen: Die Abhängigkeit von Schlüsselpersonen und fehlende Skaleneffekte sind typische Herausforderungen für mittelständische Unternehmen und können das Wachstum und die Stabilität des Unternehmens beeinträchtigen.
• Chancen: Technologische Innovationen und die Erweiterung der Produktpalette bieten Möglichkeiten, sich weiterzuentwickeln und neue Umsatzquellen zu erschließen. Der Elektroniksektor ist ständig im Wandel, und wer die neuesten Trends und Technologien aufgreift, kann sich einen Wettbewerbsvorteil verschaffen.
• Risiken: Die volatile Marktlage und der intensive Wettbewerb sind realistische Bedrohungen, die durch strategisches Risikomanagement adressiert werden müssen. Diese Faktoren können sich direkt auf die finanzielle Stabilität und die Marktposition des Unternehmens auswirken.

Aufgabe 2)

Value-at-Risk (VaR)-Analyse von einem Finanzportfolio Ein Finanzportfolio enthält verschiedene Anlagen mit einer erwarteten Volatilität von 10 % und einem erwarteten jährlichen Ertrag von 5 %. Wir wollen das maximale potenzielle Verlustszenario (Value-at-Risk) dieses Portfolios über einen Monat mit einem Konfidenzniveau von 99 % bestimmen. Anhand der aktuellen Marktdaten und historischen Simulationen habt ihr folgende Informationen erhoben:

• Monatliche Volatilität: 4 %
• Schätzwert des Z-Wertes beim Konfidenzniveau von 99 %: 2,33

c)

Beschreibe die Monte-Carlo-Simulation und erläutere, wie Zufallsexperimente genutzt werden, um den Value-at-Risk (VaR) zu modellieren. Was sind die Vorteile und Nachteile dieser Methode im Vergleich zur historischen Simulation und zur Varianz-Kovarianz-Methode?

Lösung:

Value-at-Risk (VaR)-Analyse von einem Finanzportfolio

Ein Finanzportfolio enthält verschiedene Anlagen mit einer erwarteten Volatilität von 10 % und einem erwarteten jährlichen Ertrag von 5 %. Wir wollen das maximale potenzielle Verlustszenario (Value-at-Risk) dieses Portfolios über einen Monat mit einem Konfidenzniveau von 99 % bestimmen. Anhand der aktuellen Marktdaten und historischen Simulationen habt ihr folgende Informationen erhoben:

• Monatliche Volatilität: 4 %
• Schätzwert des Z-Wertes beim Konfidenzniveau von 99 %: 2,33

Beschreibe die Monte-Carlo-Simulation und erläutere, wie Zufallsexperimente genutzt werden, um den Value-at-Risk (VaR) zu modellieren.

Monte-Carlo-Simulation:

Die Monte-Carlo-Simulation ist eine statistische Methode, die verwendet wird, um den Value-at-Risk (VaR) eines Portfolios zu berechnen, indem zufällige Proben generiert werden, um mögliche zukünftige Preispfade zu simulieren. Diese Methode nutzt Zufallsexperimente, um eine Vielzahl von möglichen zukünftigen Szenarien zu modellieren und daraus eine Verteilung der potenziellen Verluste zu erstellen.

Schritte zur Berechnung des VaR mittels Monte-Carlo-Simulation:

• 1. Modellierung der Risikofaktoren: Identifiziere die relevanten Risikofaktoren des Portfolios (z. B. Aktienkurse, Zinssätze) und modelliere deren Verhalten mathematisch (z. B. durch Zufallsprozesse wie geometrische Brownsche Bewegung).
• 2. Parameterbestimmung: Bestimme die notwendigen Parameter wie Drift, Volatilität und Korrelationen der Risikofaktoren basierend auf historischen Daten oder Schätzungen.
• 3. Zufallsgenerierung: Generiere mithilfe von Zufallszahlengeneratoren Monte-Carlo-Pfade für die Risikofaktoren über den gewünschten Zeithorizont (z. B. einen Monat). Dies kann durch wiederholtes Ziehen von Zufallszahlen aus einer Normalverteilung geschehen.
• 4. Portfoliowertberechnung: Berechne den Wert des Portfolios für jeden simulierten Pfad am Ende des Zeithorizonts, indem die generierten Risikofaktorwerte angewendet werden.
• 5. Verlustberechnung: Bestimme die Verluste durch Vergleich der simulierten Portfoliowerte mit dem aktuellen Portfoliowert.
• 6. Verlustverteilung erstellen: Erstelle eine Verteilung der potenziellen Verluste basierend auf den simulierten Pfaden.
• 7. Konfidenzniveau bestimmen: Bestimme den Value-at-Risk (VaR), indem du das entsprechende Perzentil der Verlustverteilung gemäß dem Konfidenzniveau (z. B. das 99. Perzentil für 99 % Konfidenz) wählst.

Vorteile und Nachteile der Monte-Carlo-Simulation:

Vorteile:

• Flexibilität: Die Monte-Carlo-Simulation kann eine Vielzahl von Risikofaktoren und deren nicht-lineare Beziehungen modellieren.
• Anpassungsfähigkeit: Sie kann für komplexe Portfolios und exotische Derivate verwendet werden, bei denen analytische Methoden nicht anwendbar sind.
• Realistische Szenarien: Die Methode erlaubt es, extreme Szenarien und tail-risk Ereignisse durchzuführen, die in historischen Daten selten oder nicht vorhanden sind.

Nachteile:

• Rechenaufwand: Die Monte-Carlo-Simulation ist rechenintensiv und erfordert erhebliche Rechenressourcen, insbesondere bei großen Portfolios oder langen Zeithorizonten.
• Datenabhängigkeit: Die Genauigkeit der Simulation hängt stark von der Qualität und Richtigkeit der Eingabeparameter ab (Drift, Volatilität, Korrelation).
• Randomisierungseffekte: Da die Methode auf zufälligen Zahlen basiert, kann es bei jeder Ausführung der Simulation zu unterschiedlichen Ergebnissen kommen, was das Vertrauen in die Ergebnisse mindern kann.

Vergleich mit der historischen Simulation und der Varianz-Kovarianz-Methode:

• Modellannahmen: Die Varianz-Kovarianz-Methode setzt Normalverteilung der Renditen und lineare Beziehungen zwischen den Risikofaktoren voraus, während historische Simulationen auf tatsächlichen historischen Daten basieren und somit keine spezifischen Verteilungsvoraussetzungen erfordern. Die Monte-Carlo-Simulation kann flexibel verschiedene Verteilungsannahmen und nicht-lineare Beziehungen modellieren.
• Berechnungsaufwand: Die historische Simulation und die Varianz-Kovarianz-Methode sind meist weniger rechenintensiv als die Monte-Carlo-Simulation, da sie auf einfacheren Berechnungen und historischen Daten beruhen.
• Szenariovielfalt: Die Monte-Carlo-Simulation kann eine größere Vielfalt von Szenarien, einschließlich extremer und seltener Ereignisse, abdecken, während historische Simulationen auf vergangene Daten beschränkt sind und die Varianz-Kovarianz-Methode auf normalverteilte Renditen verzichten muss.
• Anwendungsbreite: Die Monte-Carlo-Simulation ist vielseitiger und kann für eine Vielzahl von komplexen Portfolios und exotischen Derivaten verwendet werden, bei denen die anderen beiden Methoden möglicherweise nicht anwendbar sind.

Aufgabe 3)

Discounted Cash Flow (DCF)-ModellDer Barwert von zukünftigen Cashflows unter Berücksichtigung eines Diskontierungsfaktors ist ein zentraler Aspekt in der Bewertung von Investitionen und des Unternehmenswertes. Dabei wird das DCF-Modell verwendet, um den gegenwärtigen Wert dieser zukünftigen Cashflows zu berechnen. Die allgemeine DCF-Formel lautet:\[DCF = \frac{CF1}{(1 + r)^1} + \frac{CF2}{(1 + r)^2} + ... + \frac{CFn}{(1 + r)^n}\]Wobei:

• CF: zukünftiger Cashflow
• r: Diskontsatz
• n: Anzahl der Perioden

Das DCF-Modell ist besonders wichtig für die Risikoabschätzung und Kapitalallokation in der Betriebswirtschaftslehre.

a)

Eine Firma plant eine Investition in ein Projekt, das in den nächsten 4 Jahren folgende Cashflows generiert: Jahr 1: 50.000 €, Jahr 2: 60.000 €, Jahr 3: 70.000 €, Jahr 4: 80.000 €. Der Diskontsatz beträgt 8%. Berechne den Discounted Cash Flow (DCF) des Projekts.

Lösung:

Lösung des Unterexempels:Um den Discounted Cash Flow (DCF) des Projekts zu berechnen, gehen wir schrittweise vor, indem wir die Barwerte der zukünftigen Cashflows diskontieren und dann summieren. Der gegebene Diskontsatz beträgt 8%.Die allgemeine DCF-Formel lautet:\[DCF = \frac{CF1}{(1 + r)^1} + \frac{CF2}{(1 + r)^2} + ... + \frac{CFn}{(1 + r)^n}\]

• CF: Zukünftiger Cashflow
• r: Diskontsatz
• n: Anzahl der Perioden

Basierend auf den angegebenen Cashflows und dem Diskontsatz berechnen wir die einzelnen Barwerte:

1. Jahr 1:\[DCF_1 = \frac{50.000}{(1 + 0,08)^1} = \frac{50.000}{1,08} = 46.296,30\ €\]
2. Jahr 2:\[DCF_2 = \frac{60.000}{(1 + 0,08)^2} = \frac{60.000}{1,1664} = 51.429,67\ €\]
3. Jahr 3:\[DCF_3 = \frac{70.000}{(1 + 0,08)^3} = \frac{70.000}{1,2597} = 55.569,56\ €\]
4. Jahr 4:\[DCF_4 = \frac{80.000}{(1 + 0,08)^4} = \frac{80.000}{1,3605} = 58.819,83\ €\]

Gesamter Discounted Cash Flow:Die Gesamtsumme der Barwerte ergibt den Discounted Cash Flow des Projekts:\[DCF = DCF_1 + DCF_2 + DCF_3 + DCF_4 = 46.296,30\ € + 51.429,67\ € + 55.569,56\ € + 58.819,83\ € = 212.115,36\ €\]Das Projekt hat also einen Discounted Cash Flow von 212.115,36 €.

b)

Erkläre, warum der Diskontsatz (r) ein entscheidender Faktor im DCF-Modell ist und wie er das Ergebnis beeinflusst.

Lösung:

Erklärung der Bedeutung des Diskontsatzes (r) im DCF-Modell:Der Diskontsatz (r) ist ein entscheidender Faktor im Discounted Cash Flow (DCF)-Modell und beeinflusst die Berechnung des Barwerts zukünftiger Cashflows erheblich. Hier sind einige Schlüsselgründe, warum der Diskontsatz so wichtig ist und wie er das Ergebnis beeinflusst:

• Zeitwert des Geldes: Der Diskontsatz berücksichtigt den Zeitwert des Geldes, was bedeutet, dass Geld heute mehr wert ist als das gleiche Geld in der Zukunft. Dies liegt daran, dass Geld, das heute verfügbar ist, investiert werden könnte, um eine Rendite zu erzielen.
• Risiko und Unsicherheit: Der Diskontsatz reflektiert das Risiko und die Unsicherheit zukünftiger Cashflows. Ein höherer Diskontsatz wird verwendet, um das höhere Risiko oder die Unsicherheit zukünftiger Cashflows zu berücksichtigen, was deren Barwert verringert.
• Kapitalallokation: Der Diskontsatz hilft Unternehmen bei der Entscheidungsfindung bezüglich Investitionen und Kapitalallokation. Projekte oder Investitionen mit einem DCF, der den Investitionsbetrag übersteigt, werden als wertsteigernd betrachtet.
• Inflation und Opportunitätskosten: Der Diskontsatz kann auch Inflation und Opportunitätskosten berücksichtigen. Eine höhere Inflation oder höhere Opportunitätskosten würden zu einem höheren Diskontsatz und somit zu einem niedrigeren Barwert der zukünftigen Cashflows führen.

Auswirkungen des Diskontsatzes auf den DCF:Die Wahl eines Diskontsatzes hat direkte Auswirkungen auf das DCF-Ergebnis:

• Hoher Diskontsatz: Ein hoher Diskontsatz führt zu niedrigeren Barwerten der zukünftigen Cashflows, was zu einem niedrigeren DCF führt. Dadurch sinkt die Attraktivität des Projekts oder der Investition.
• Niedriger Diskontsatz: Ein niedriger Diskontsatz führt zu höheren Barwerten der zukünftigen Cashflows, was zu einem höheren DCF führt. Dadurch steigt die Attraktivität des Projekts oder der Investition.

Zusammengefasst ist der Diskontsatz ein zentraler Parameter im DCF-Modell, der den Zeitwert des Geldes, das Risiko, die Inflation und die Opportunitätskosten widerspiegelt und somit die Entscheidungsfindung in der Unternehmensbewertung und Investitionsanalyse maßgeblich beeinflusst.

c)

Diskutiere, wie Unsicherheiten in den zukünftigen Cashflows (CF) eines Projekts im DCF-Modell berücksichtigt werden können.

Lösung:

Berücksichtigung von Unsicherheiten in den zukünftigen Cashflows (CF) im DCF-Modell:Unsicherheiten in den zukünftigen Cashflows sind ein wesentlicher Faktor, der bei der Berechnung des Discounted Cash Flow (DCF) berücksichtigt werden muss. Es gibt mehrere Ansätze, um diese Unsicherheiten im DCF-Modell zu adressieren:

• Sensitivitätsanalyse:Die Sensitivitätsanalyse untersucht, wie empfindlich der DCF gegenüber Änderungen der Input-Variablen ist. Du kannst verschiedene Szenarien mit unterschiedlichen Cashflows und Diskontsätzen durchspielen, um zu sehen, wie diese Änderungen den DCF beeinflussen.
• Szenarioanalyse:Bei der Szenarioanalyse kalkulierst Du verschiedene mögliche zukünftige Situationen, wie optimistische, pessimistische und realistische Szenarien. Für jedes dieser Szenarien bestimmst Du die entsprechenden Cashflows und Diskontfaktoren.
• Monte-Carlo-Simulation:Die Monte-Carlo-Simulation beinhaltet die Verwendung von Zufallsvariablen zur Modellierung der Unsicherheit in den zukünftigen Cashflows. Durch die Zufallsziehung wird eine Vielzahl von möglichen Cashflow-Pfaden generiert, und die Verteilung der Ergebnisse wird untersucht.
• Anpassung des Diskontsatzes:Ein höherer Diskontsatz kann verwendet werden, um das Risiko und die Unsicherheit höherer Cashflows zu reflektieren. Diese Anpassung erhöht den sogenannten Kapitalkostensatz (WACC) und senkt den DCF, was das Risiko widerspiegelt.
• Risikoaufgeladene Cashflows:Statt einen festen Diskontsatz zu erhöhen, passen einige Analysen die Cashflows selbst an, indem sie beispielsweise Wahrscheinlichkeitsgewichte für verschiedene mögliche Ergebnisse verwenden. Dies kann die Cashflows in unsicheren Szenarien vorsichtiger abschätzen.
• Eingebaute Puffer:Ungewissheit kann auch durch die Einführung von Pufferzeiten oder -werten in der Planung berücksichtigt werden, sodass konservative Schätzungen verwendet werden und bessere Vorbereitungen auf Abweichungen getroffen werden.

Zusammengefasst gibt es verschiedene Methoden, um Unsicherheiten in zukünftigen Cashflows zu berücksichtigen, von der Verwendung unterschiedlicher Szenarien und Diskontsätze bis zur Monte-Carlo-Simulation und der Anpassung der Cashflows selbst. Mit diesen Methoden kannst Du fundiertere und risikoangepasste Entscheidungen treffen, die die Unsicherheiten und Risiken realistisch widerspiegeln.

d)

Ein anderes Projekt hat identische zukünftige Cashflows wie das obige, allerdings beträgt der Diskontsatz hier 12% statt 8%. Vergleiche die beiden Projekte hinsichtlich ihres DCF und erkläre, wie sich Änderungen im Diskontsatz auf die Bewertungsentscheidung auswirken können.

Lösung:

Vergleich der Projekte mit unterschiedlichen Diskontsätzen (8% vs. 12%):Um die beiden Projekte hinsichtlich ihres Discounted Cash Flow (DCF) zu vergleichen, berechnen wir den DCF für beide Szenarien mit den gegebenen zukünftigen Cashflows und den unterschiedlichen Diskontsätzen.Cashflows:

• Jahr 1: 50.000 €
• Jahr 2: 60.000 €
• Jahr 3: 70.000 €
• Jahr 4: 80.000 €

Diskontsatz 8%:

• Jahr 1: \[DCF_1 = \frac{50.000}{(1 + 0,08)^1} = \frac{50.000}{1,08} = 46.296,30\ €\]
• Jahr 2: \[DCF_2 = \frac{60.000}{(1 + 0,08)^2} = \frac{60.000}{1,1664} = 51.429,67\ €\]
• Jahr 3: \[DCF_3 = \frac{70.000}{(1 + 0,08)^3} = \frac{70.000}{1,2597} = 55.569,56\ €\]
• Jahr 4: \[DCF_4 = \frac{80.000}{(1 + 0,08)^4} = \frac{80.000}{1,3605} = 58.819,83\ €\]
• Gesamter DCF: \[DCF_{8\%} = 46.296,30 + 51.429,67 + 55.569,56 + 58.819,83 = 212.115,36\ €\]

Diskontsatz 12%:

• Jahr 1: \[DCF_1 = \frac{50.000}{(1 + 0,12)^1} = \frac{50.000}{1,12} = 44.642,86\ €\]
• Jahr 2: \[DCF_2 = \frac{60.000}{(1 + 0,12)^2} = \frac{60.000}{1,2544} = 47.851,86\ €\]
• Jahr 3: \[DCF_3 = \frac{70.000}{(1 + 0,12)^3} = \frac{70.000}{1,4049} = 49.832,55\ €\]
• Jahr 4: \[DCF_4 = \frac{80.000}{(1 + 0,12)^4} = \frac{80.000}{1,5735} = 50.858,17\ €\]
• Gesamter DCF: \[DCF_{12\%} = 44.642,86 + 47.851,86 + 49.832,55 + 50.858,17 = 193.185,44\ €\]

Vergleich und Auswirkung der Diskontsätze:Die Berechnungen zeigen, dass:

• DCF bei 8%: 212.115,36 €
• DCF bei 12%: 193.185,44 €

Der höhere Diskontsatz (12%) führt zu einem niedrigeren DCF im Vergleich zum niedrigeren Diskontsatz (8%).Die Auswirkungen einer Änderung im Diskontsatz sind:

• Ein höherer Diskontsatz reduziert den Barwert zukünftiger Cashflows und damit den DCF. Dies reflektiert ein höheres Risiko oder eine höhere Opportunitätskosten.
• Ein niedrigerer Diskontsatz erhöht den Barwert zukünftiger Cashflows und damit den DCF. Dies deutet auf niedrigeres Risiko oder geringere Opportunitätskosten hin.

Bewertungsentscheidung:Ein Projekt wird tendenziell als attraktiver betrachtet, wenn der DCF höher ist, da es mehr Wert generiert. Im Vergleich dazu wird ein Projekt mit einem höheren Diskontsatz und einem niedrigeren DCF als weniger attraktiv eingestuft.Zusammengefasst: Ein niedrigerer Diskontsatz ergibt einen höheren DCF, was positiv für die Bewertung des Projekts ist. Ein höherer Diskontsatz senkt den DCF, was die Attraktivität des Projekts mindert.

Aufgabe 4)

Du bist als Risikomanager in einem mittelständischen Unternehmen tätig und hast die Aufgabe, eine strategische Risikoanalyse durchzuführen, um die langfristigen Unternehmensziele zu sichern. Dein erster Schritt besteht darin, die Risikoquellen und -faktoren zu identifizieren. Zudem sollst Du die Eintrittswahrscheinlichkeit und die potenziellen Auswirkungen dieser Risiken analysieren. Schließlich sollst Du Maßnahmen zur Risikobewältigung entwickeln und implementieren sowie die Strategien fortlaufend überwachen und anpassen. Ein wichtiger Aspekt Deiner Arbeit ist die Berechnung des Value at Risk (VaR), um das Risikokapital zu bestimmen.

a)

Liste und beschreibe mindestens fünf mögliche Risikoquellen und Faktoren, die für Dein Unternehmen relevant sein könnten. Gehe dabei auf externe und interne Risiken ein.

Lösung:

• Marktrisiken: Diese Risiken entstehen durch Schwankungen auf dem Markt, wie z.B. Veränderungen der Nachfrage, Preisschwankungen oder Konkurrenz durch neue Marktteilnehmer. Marktrisiken können erheblichen Einfluss auf den Umsatz und die Profitabilität des Unternehmens haben.
• Operationelle Risiken: Interne Prozesse und Systeme können Fehler oder Ausfälle aufweisen, die zu finanziellen Verlusten führen. Dies kann durch menschliches Versagen, technische Probleme oder mangelnde Kontrolle verursacht werden.
• Finanzielle Risiken: Änderungen der Zinssätze, Wechselkurse und Kreditwürdigkeit können die finanzielle Stabilität eines Unternehmens beeinflussen. Zum Beispiel kann eine Erhöhung der Zinssätze die Kosten für Kredite erhöhen und somit die Liquidität des Unternehmens beeinträchtigen.
• Rechtliche und regulatorische Risiken: Gesetzesänderungen und neue Vorschriften können erhebliche Auswirkungen auf die Geschäftstätigkeit haben. Ein Unternehmen muss sicherstellen, dass es stets konform mit den geltenden Gesetzen und Vorschriften handelt, um Sanktionen und Rechtsstreitigkeiten zu vermeiden.
• Reputationsrisiken: Negative Berichterstattung in den Medien oder schlechte Kundenbewertungen können dem Ruf des Unternehmens schaden und somit das Vertrauen der Kunden und Geschäftspartner beeinträchtigen. Ein schlechter Ruf kann langfristige Folgen für den Geschäftserfolg haben.

b)

Analysiere für eine der identifizierten Risiken die Eintrittswahrscheinlichkeit und die potenziellen Auswirkungen. Begründe Deine Einschätzung und erläutere, wie Du die Eintrittswahrscheinlichkeit und die Auswirkungen messen würdest.

Lösung:

• Marktrisiken analysieren
• Eintrittswahrscheinlichkeit: Marktrisiken, wie Veränderungen der Nachfrage oder Preisschwankungen, treten in vielen Branchen regelmäßig auf. Daher ist die Eintrittswahrscheinlichkeit als hoch einzustufen. Um diese Eintrittswahrscheinlichkeit zu messen, kann das Unternehmen historische Marktdaten analysieren und Marktanalysen durchführen, um Trends und Muster zu erkennen. Branchenberichte und Prognosen von Marktforschungsinstituten können ebenfalls Anhaltspunkte liefern.
• Potenzielle Auswirkungen: Die Auswirkungen von Marktrisiken können erheblich sein. Eine plötzliche Nachfragerückgang könnte Umsatzeinbußen zur Folge haben, während Preisschwankungen die Gewinnmargen beeinflussen können. Diese Auswirkungen könnten in Form von sinkenden Einnahmen und geringeren Gewinnmargen gemessen werden. Finanzmodelle und Szenarioanalysen helfen, die potenziellen finanziellen Auswirkungen zu quantifizieren.
• Begründung der Einschätzung: Die hohe Eintrittswahrscheinlichkeit und erheblichen Auswirkungen der Marktrisiken basieren auf der Beobachtung, dass Märkte oft von externen Faktoren beeinflusst werden, die unvorhersehbare und rasche Änderungen verursachen können. Die jüngsten globalen Ereignisse wie Handelskriege, Pandemien oder politische Unsicherheiten verstärken diese Einschätzung. Um die Eintrittswahrscheinlichkeit und die Auswirkungen zu messen, sollte das Unternehmen:
  • Regelmäßig Marktanalysen und Branchenreports lesen.
  • Historische Finanzdaten und Marktdaten auswerten.
  • Prognosen und Szenarioanalysen entwickeln.
  • Marktforschung betreiben, um Kunden- und Wettbewerbsverhalten besser zu verstehen.

c)

Entwickle und beschreibe Maßnahmen, die zur Bewältigung des in der vorherigen Teilaufgabe analysierten Risikos beitragen könnten. Berücksichtige sowohl präventive als auch reaktive Maßnahmen.

Lösung:

• Marktrisiken bewältigen: Maßnahmen
• Präventive Maßnahmen:
  • Marktdiversifikation: Durch die Diversifikation der Produktpalette und der Märkte, in denen das Unternehmen tätig ist, kann das Risiko, das mit Veränderungen der Nachfrage oder Preisschwankungen verbunden ist, verringert werden. Dies könnte bedeuten, neue Marktsegmente zu erschließen oder das Angebot zu erweitern.
  • Flexible Preisstrategien: Entwicklung dynamischer Preisstrategien, die es ermöglichen, Preise schnell anzupassen, basierend auf Marktbedingungen und Preistrends. Dies könnte Rabatte, Sonderangebote oder Preisanpassungen beinhalten, die den aktuellen Marktanforderungen entsprechen.
  • Langfristige Lieferverträge: Abschluss langfristiger Verträge mit Lieferanten und Kunden, um die Preisstabilität zu gewährleisten und die Auswirkungen plötzlicher Preisschwankungen abzumildern.
  • Frühwarnsysteme: Implementierung eines Frühwarnsystems, das Marktentwicklungen und -trends überwacht, um schnelle und informierte Entscheidungen treffen zu können. Das System sollte kontinuierlich aktualisierte Marktanalysen, Prognosen und Berichte nutzen.
• Reaktive Maßnahmen:
  • Kostenmanagement: Falls Marktrisiken eintreten, sollte das Unternehmen bereit sein, kurzfristige Kostensenkungsstrategien zu implementieren. Dies könnte Einsparungen in nicht-kritischen Bereichen wie Reisen, Marketing oder Verwaltungskosten umfassen.
  • Liquiditätspuffer: Aufbau und Unterhalt eines Liquiditätspuffers, um finanzielle Engpässe zu überbrücken, die aufgrund eines plötzlichen Umsatzrückgangs oder Preisverfalls auftreten könnten.
  • Anpassung der Produktion: Möglichkeit, die Produktion temporär herunterzufahren oder umzustrukturieren, um Lagerbestände zu optimieren und Überproduktion zu vermeiden, wenn die Nachfrage sinkt.
  • Kundenbindung: Stärkung der Kundenbeziehungen durch Loyalitätsprogramme und exzellenten Kundenservice, um sicherzustellen, dass Kunden auch in schwierigen Marktsituationen treu bleiben.
• Fortlaufende Überwachung und Anpassung:
  • Regelmäßige Risikoüberprüfung: Durchführung regelmäßiger Überprüfungen der Risikomanagementstrategien, um sicherzustellen, dass sie aktuellen Marktbedingungen entsprechen und gegebenenfalls angepasst werden.
  • Schulungen und Sensibilisierung: Schulung der Mitarbeiter im Umgang mit Marktveränderungen und Risiken, um sicherzustellen, dass das gesamte Team in der Lage ist, auf unerwartete Ereignisse zu reagieren und entsprechende Maßnahmen zu ergreifen.

d)

Berechne den Value at Risk (VaR) für Dein Unternehmen. Gegeben sind: Das Portfolio Deines Unternehmens hat einen aktuellen Wert von 2 Millionen Euro (P), die geschätzte Standardabweichung (StdDev) beträgt 0,05 (5 %), und der Z-Wert für ein Konfidenzniveau von 95 % beträgt 1,65. Verwende die Formel für VaR: \(VaR = P \times \text{StdDev} \times \text{Z-Wert}\).

Lösung:

• Berechnung des Value at Risk (VaR):
• Gegeben sind:
  • Portfoliowert (P): 2.000.000 Euro
  • Standardabweichung (StdDev): 0,05 (5 %)
  • Z-Wert für ein Konfidenzniveau von 95 %: 1,65
• Zur Berechnung des VaR nutzen wir die Formel:

   VaR = P × StdDev × Z-Wert 

• Setzen wir die gegebenen Werte in die Formel ein:

   VaR = 2.000.000 € × 0,05 × 1,65 

• Berechnen wir den numerischen Wert:

   VaR = 2.000.000 € × 0,0825 

   VaR = 165.000 € 

• Ergebnis:Der Value at Risk (VaR) für das Unternehmen beträgt 165.000 Euro. Das bedeutet, dass mit einem Konfidenzniveau von 95 % der maximale erwartete Verlust innerhalb eines bestimmten Zeitraums (z.B. ein Tag, ein Monat) 165.000 Euro nicht überschreiten wird.